1月15日晚间，A股千亿市值巨头三花智控（002050）向港交所递交招股书，拟香港主板上市，联席保荐东谈主为中金公司和华泰国际开云体育(中国)官方网站，所筹集的资金将用于人人技艺研发、中国扩建及新建工场、扩大国际产能、加强数字智能基础重要。

三花智控发源于1984年诞生的新昌制冷配件厂，2005年在深交所上市。招股书称，公司是人人最大的制冷空调落幕元器件和人人非常的汽车热解决系统零部件制造商，2024年前三季度买卖收入和净利润分别为205.6亿元、23亿元。1月17日收盘，三花智控股价为28.44元/股，总市值1061亿元。首创东谈主义谈才眷属，以205亿元资产，位列《2024年·胡润百富榜》第204位。

《财中社》合计，从三花智控资金现象来看，其赴港IPO必要性值得商议。2024年三季度末，公司资产欠债率45.8%，比较2022年高点已下落7.28个百分点。当今货币资金和走动性金融资产两项磋磨54.9亿元，而短期有息欠债仅有21.9亿元，另外的21.2亿元永久有息债务并不惊悸还。从现款流来看，2020年于今筹办现款流净额磋磨118.7亿元，“购建固定、无形和其他永久资产支付的现款”磋磨111.3亿元，筹办现款总共不错遮蔽老本支拨。

三花智控赴港融资接续扩产的远景，也要打上问号。昔时几年超百亿的老本开支，在换来2022年扣非净利50%以上的顷然高增长后，功绩运转急剧放缓，2023年和2024年前三季度营收分别增长15%、8.4%，扣非净利润分别增长27.3%、1.1%。从单季来看，2024年三个季度营收分别增长13.4%、5.6%、6.8%，扣非净利润变动分别为20.5%、-6%、-4.5%，呈现恶化趋势。

2024年三季度末，三花智控应收账款73.1亿元，比较2023年同期增长18.4%，高于营收增幅。同期，2024年前三季度，其他收益、投资收益、公允价值变动收益磋磨值同比增多2.2亿元，占净利润同比增多额的153.5%。要是莫得这些非主业成分助力，2024年功绩会更差。

三花智控主业分手为制冷空调电器零部件、汽车零部件两大部分，营收占比分别约60%、40%，境表里营收占比也爽脆是这个比例。关于公司功绩变差，券商分析称系国际欧系汽车客户电动化放缓所致，展望2024年第三季度汽零业务莫得增长。连年政策的变动标明，西方国度推动电动化的势头正在遭逢阻隔。2023年9月英国率先将全面禁售燃油汽车的时辰从原规划的2030年推迟到2035年。之后，德国则更为平直，照旧阻隔了对电动汽车购买的补贴政策。凭证Rho Motion 的数据， 2024年所有欧洲电动汽车销量下落了3%，跌至300万辆。德国2025年1月6日公布的官方数据自满，2024年该国电动汽车新车销量骤降27.4%。

在主业承压的情况下，《财中社》闪耀到，三花智控在建方式出现了迟迟不转固的情况。2024年中报露出，27.5亿元在建工程中有一个名为“年产150万套新动力热解决部件”的方式，该方式预算进入6.5亿元，工程程度99.98%，期末余额6134万元。此前的财报自满，该项蓄意工程程度至少在2023年末就照旧达到99.98%，迟迟不转固的原因是什么？是不是卑鄙需求出现了问题？此外，延长转固从财务上不错完了“减少折旧，增多当期利润”的蓄意。

三花智控还存在推迟方式完工时辰的情况。2024年中报18页露出称，经2024年8月28日公司董事会审议通过，“年产 5050万套高效节能制冷空调落幕元器件技艺篡改方式”达到预定可使用状态日历由2024年8月宽限至2025年5月。公司给出的解说是，麇集现存产物结构与阛阓变化趋势，对召募资金聘任严慎使用、合理进入的策略，在部分金加工开辟、部分部装开辟购置、调试等方面流程有一定程度延长。这段表述似乎也从某种程度上显裸露制冷空调电器零部件业务卑鄙需求出现波动。

在功绩放缓及两大主业方式均有宽限的情况下，三花智控仍要赴港IPO扩产，令东谈主笼统。港版招股书312页露出，IPO四个募投方式中，有两个均是用于接续扩大产能。其中，“中国扩建及新建工场”方式具体本色为：扩建及升级汽车零部件分娩工场、扩建及升级制冷空调电器零部件分娩工场；“扩大国际产能”具体本色为：升迁新兴阛阓（如泰国及越南）分娩工场的产能、升迁好意思洲及欧洲（如墨西哥及波兰）分娩工场的产能。

不外，也有机构看好三花智控赴港IPO远景。浙商证券发布研报称，三花智控将香港阛阓当作国际化窗口，升迁公司在人人老本阛阓的闻明度开云体育(中国)官方网站，进一步鼓励人人化战术，升迁国际品牌形象和抽象竞争力。